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    時(shí)間：2005年08月21日　來(lái)源：大洋網(wǎng)-信息時(shí)報(bào)

    前天，多年來(lái)一直支持《信息時(shí)報(bào)·愛(ài)心檔案》中貧困家庭的“愛(ài)心之星”們也被邀請(qǐng)來(lái)到了活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，面對(duì)不斷閃爍的攝像機(jī)鏡頭，他們顯得格外謙虛：“別照了，這都是我們應(yīng)該做的。”幾乎每一個(gè)愛(ài)心之星的口中都重復(fù)著這樣的話(huà)語(yǔ)……在持之以恒地資助了眾多貧困家庭后，昨日這些愛(ài)心之星們，又在信息時(shí)報(bào)的倡議下，將愛(ài)心捧到了大學(xué)生的面前，用他們的仁善之舉，讓祖國(guó)的棟梁之材順利完成大學(xué)夢(mèng)。

廣州市王老吉藥業(yè)股份有限公司：只要社會(huì)需要就會(huì)一如既往

　　王老吉藥業(yè)行政中心總經(jīng)理黎浩標(biāo)稱(chēng)公司很早就開(kāi)始在幫貧扶困的工作上下了很大功夫。去年，該公司在廣東省的梅州市五華縣出資建立的王老吉希望小學(xué)正式掛牌，為當(dāng)?shù)氐呢毨和蜷_(kāi)了上學(xué)求知的綠色通道。之前，該公司在重慶也資助了幾十名面臨失學(xué)的貧困學(xué)生。

　　“希望大家都能伸出援助之手！”他表示，只要社會(huì)有需要，他們都會(huì)一如既往地支持慈善事業(yè)。他說(shuō)，目前社會(huì)上需要幫助的人很多，僅靠一兩個(gè)企業(yè)的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，他希望全社會(huì)都能動(dòng)員起來(lái)，為貧困人士獻(xiàn)出一分愛(ài)心。

愛(ài)心惠及全社會(huì) 三年捐資千萬(wàn)元

　　王老吉藥業(yè)在搞好企業(yè)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，不忘報(bào)效社會(huì)，近三年來(lái)王老吉公司向社會(huì)捐資捐物累計(jì)超1000萬(wàn)元。在“九運(yùn)會(huì)”期間，出錢(qián)出物出人，極盡所能為廣州人爭(zhēng)光；資助羅定縣沖麗小學(xué)完善教學(xué)環(huán)境，更新教學(xué)設(shè)備；扶助五華縣建立“王老吉希望學(xué)?！?；捐資在惠州建設(shè)呂欽象棋館；幫助道德標(biāo)兵潘桂河創(chuàng)業(yè)；援助血癌青年李本灝、邱飛治??；非典期間，向戰(zhàn)斗在抗擊非典一線(xiàn)的醫(yī)務(wù)人員等贈(zèng)送藥品及款項(xiàng)達(dá)百萬(wàn)元；2004年6月，與中國(guó)人民解放軍三軍儀仗隊(duì)共建文明單位，捐贈(zèng)防暑藥品一批價(jià)值60萬(wàn)元。他們表示作為扎根廣州本土的企業(yè)，將滿(mǎn)腔誠(chéng)意地向信息時(shí)報(bào)愛(ài)心檔案中的貧困人士施以愛(ài)心，喚起全社會(huì)熱情來(lái)做善事。

來(lái)源： 大洋網(wǎng)-信息時(shí)報(bào)
《愛(ài)心檔案》三周年慶之愛(ài)心之星
《愛(ài)心檔案》兩周年慶之愛(ài)心慈善金籌款20萬(wàn)

近日，隨著氣溫的升高，記者發(fā)現(xiàn)，在各大賣(mài)場(chǎng)里，涼茶的銷(xiāo)售開(kāi)始變得火爆起來(lái)。

作為一種保健飲料，涼茶在嶺南地區(qū)可謂歷史悠久。從誕生之日起，它就是以獨(dú)有的清熱解毒、祛濕生津等功效一直受到當(dāng)?shù)厝说那嗖A?，F(xiàn)代人形容廣州特色，有這么一句話(huà)：“燒鵝、荔枝、涼茶鋪”。廣州的涼茶歷史悠久，涼茶品種甚多，但大多在嶺南地區(qū)暢銷(xiāo)?，F(xiàn)在，隨著全國(guó)性健康意識(shí)的提高，最近有不少擁有悠久歷史的品牌涼茶開(kāi)始打破區(qū)域局限，走向北方等中國(guó)更廣大地區(qū)。

涼茶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇

現(xiàn)代人尤其是都市人普遍工作壓力加大，常導(dǎo)致身體“亞健康”狀態(tài)的出現(xiàn)。中醫(yī)強(qiáng)調(diào)調(diào)和陰陽(yáng)、氣血平衡的觀(guān)點(diǎn)是將人體作為一個(gè)整體來(lái)對(duì)待，而涼茶與中醫(yī)的內(nèi)在聯(lián)系成了它闖蕩南北的先天優(yōu)勢(shì)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，涼茶品牌的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代也初現(xiàn)端倪。

據(jù)廣藥王老吉市場(chǎng)經(jīng)理賀慶介紹，今年涼茶突破地域限制的步伐大大加快，通過(guò)我國(guó)南北方文化交流的頻繁，再加上近幾年的市場(chǎng)推廣，涼茶預(yù)防上火的概念目前已經(jīng)深入人心。今年1－6月，廣藥王老吉僅在深圳的銷(xiāo)量比去年同期上升了125%。而隨著市場(chǎng)的擴(kuò)大，市場(chǎng)上打“預(yù)防上火”牌的涼茶也越來(lái)越多，初步估計(jì)有40－50種，甚至一些外來(lái)資本也開(kāi)始進(jìn)入涼茶行業(yè)。

記者在南山的某大賣(mài)場(chǎng)飲料區(qū)看到，有不下10種涼茶在銷(xiāo)售，據(jù)飲料區(qū)有關(guān)人士介紹，目前涼茶銷(xiāo)售情況良好，僅罐涼茶就有5種，消費(fèi)者的選擇更多。相信隨著炎熱天氣的到來(lái)，涼茶的銷(xiāo)量將會(huì)不斷的上升。

涼茶也要因地制宜

有人說(shuō)過(guò)，從涼茶的歷史文化來(lái)講，涼茶只是一個(gè)地方飲料，這也是先前涼茶局限于廣東一隅的根本原因。在進(jìn)入世紀(jì)80年代以后，各種涼茶沖劑及軟包裝、罐裝涼茶應(yīng)運(yùn)而生，涼茶改良成為一種趨勢(shì)。涼茶要成為全國(guó)性的品牌乃至國(guó)際性的品牌，必須與中醫(yī)保健、中醫(yī)文化結(jié)合起來(lái)。從而突破地域概念。

今年以來(lái)，不少?zèng)霾杵髽I(yè)開(kāi)始重視涼茶口味等方面的改良。業(yè)內(nèi)人士介紹，和各地不同口味的菜系差別一樣，雖然近來(lái)涼茶開(kāi)始深入人心，但是不代表大家都已經(jīng)接受了它，涼茶也要因地制宜。賀經(jīng)理對(duì)此觀(guān)點(diǎn)表示贊同，同時(shí)他還透露，今年在北方銷(xiāo)售的王老吉涼茶會(huì)在口味上做一些調(diào)整，考慮到北方消費(fèi)的習(xí)慣，涼茶的口感會(huì)柔和一些。

范先生剛從武漢來(lái)到深圳，他表示近年來(lái)，涼茶在武漢已經(jīng)比較普遍了，口感或多或少會(huì)影響選擇，自己一般會(huì)選擇口感好甜一點(diǎn)的涼茶。他覺(jué)得現(xiàn)在市場(chǎng)上的涼茶，在口感上已經(jīng)可以讓不同地域的消費(fèi)者接受，這樣無(wú)疑擴(kuò)展涼茶的市場(chǎng)。

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有望誕生

今年年初，有消費(fèi)者在北京普通食品飲料中添加禁止加入的藥品（夏枯草）為由，提起訴論。還要求該公司和商場(chǎng)停止生產(chǎn)、銷(xiāo)售該產(chǎn)品，該案最后還是以家多寶司的勝訴告終。

對(duì)此，廣藥王老吉有關(guān)人士表示，通過(guò)這件事，雖然還有不少人對(duì)喝涼茶保留自己的看法，但是也讓更多的人了解涼茶，也了解夏枯草。另外著也會(huì)促進(jìn)涼茶行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的誕生，這對(duì)整個(gè)涼茶行業(yè)來(lái)說(shuō)，具有深遠(yuǎn)的意義。

另?yè)?jù)了解，受廣東食品標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)的委托，由王老吉牽頭的共12家涼茶企業(yè)正在商討起草涼茶的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。有業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂，會(huì)對(duì)日益壯大的涼茶行業(yè)起到規(guī)范的作用，也會(huì)讓消費(fèi)者更加放心飲用。

從一季度的運(yùn)營(yíng)情況看， 05年公司（600332）將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，未來(lái)兩年有望保持20％以上的較快發(fā)展速度。目前市場(chǎng)上與公司具有可比性的品牌中藥企業(yè)，市盈率均在20－25倍。未來(lái)兩年公司將保持較快增長(zhǎng)，目前公司價(jià)值被低估，給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

公司擁有數(shù)個(gè)堪與同仁堂媲美的著名品牌

廣州藥業(yè)是純粹的控股型公司，公司本部無(wú)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。旗下有8家制藥企業(yè)、5家流通企業(yè)及2家研發(fā)型企業(yè)。醫(yī)藥工業(yè)中，8家中藥制劑企業(yè)均為百年老字號(hào)，王老吉、潘高壽、敬修堂、陳李濟(jì)等著名品牌在以?xún)蓮V、香港為中心的珠江三角洲家喻戶(hù)曉，其在南方的聲譽(yù)有如同仁堂在北方的影響。廣州市醫(yī)藥公司依托富庶的珠江三角洲區(qū)位優(yōu)勢(shì)，與國(guó)藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)并列為國(guó)內(nèi)三大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。

從銷(xiāo)售收入看，醫(yī)藥商業(yè)占據(jù)銷(xiāo)售的主要部分。2001年到04年，醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)銷(xiāo)售收入之比平均為72：28。但是由于醫(yī)藥商業(yè)毛利率較低，加上近年受降價(jià)因素影響，流通領(lǐng)域的盈利空間受到明顯的擠壓，特別是醫(yī)藥零售業(yè)，中藥材公司下屬的采芝林連鎖在04年出現(xiàn)較大虧損，成為公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。從01年到04年，醫(yī)藥商業(yè)與制藥業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)之比平均為28：72，恰好與主營(yíng)收入之比相反。中藥制造業(yè)以不到三成收入的比例，為公司貢獻(xiàn)了7 成多的主營(yíng)利潤(rùn)。

醫(yī)藥制造業(yè)盈利能力強(qiáng)，未來(lái)成長(zhǎng)空間大

廣州藥業(yè)中藥制造業(yè)規(guī)模較大，旗下聚集了一批百年老字號(hào)企業(yè)，04年銷(xiāo)售額19.2億，在國(guó)內(nèi)居于前列，上市以來(lái)公司平均毛利率為53％，不僅高于行業(yè)平均水平，也高于中藥龍頭企業(yè)同仁堂的毛利率，顯示出較強(qiáng)的盈利能力。然而，公司的成長(zhǎng)性較差，2001年上市時(shí)，廣藥和同仁堂兩家企業(yè)的銷(xiāo)售額相似，均為16 億元，但此后廣藥制造業(yè)的平均增速僅為10％，不僅遠(yuǎn)低于同仁堂25％的平均增速，也落后于18％的行業(yè)平均水平。

公司的中藥產(chǎn)品線(xiàn)較豐富，品種超過(guò)400種，有40個(gè)國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種，值得注意的是，其中獨(dú)家生產(chǎn)的產(chǎn)品有20個(gè)，而同仁堂無(wú)獨(dú)家產(chǎn)品。公司產(chǎn)品從治療用途，可分為清熱解毒藥、糖尿病藥、止咳化痰藥、疏風(fēng)活血藥和胃腸用藥。目前公司有消渴丸、華佗再造丸、夏桑菊、王老吉涼茶等4 個(gè)銷(xiāo)售過(guò)億的品種，其中消渴丸、華佗再造丸兩個(gè)產(chǎn)品為市場(chǎng)獨(dú)家產(chǎn)品。另外，清熱消炎寧、蛇膽川貝枇杷膏、蜜煉川貝枇杷膏、治咳川貝枇杷膏等獨(dú)家品種，年銷(xiāo)售額也均在5000 萬(wàn)元左右。而同仁堂的拳頭產(chǎn)品六味地黃丸、烏雞白鳳丸、安宮牛黃丸等，市場(chǎng)上同類(lèi)產(chǎn)品較多，競(jìng)爭(zhēng)較激烈。眾多獨(dú)占性產(chǎn)品，為廣州藥業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

消渴丸：具有獨(dú)家生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)

消渴丸主治糖尿病，國(guó)家二類(lèi)中藥保護(hù)品種，屬獨(dú)家生產(chǎn)。消渴丸是中西藥合劑，除中藥成分外，還含有化學(xué)成份格列本脲（優(yōu)降糖）。由于療效獨(dú)特，價(jià)格低廉，該產(chǎn)品在中小城市的市場(chǎng)占有率較高。目前是公司銷(xiāo)量最大產(chǎn)品，毛利率較穩(wěn)定。03年受SARS 影響，該產(chǎn)品銷(xiāo)售出現(xiàn)下降，04 年出現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)12％,預(yù)計(jì)05 年仍可保持13％的增長(zhǎng)。

清熱解毒藥：走大健康產(chǎn)業(yè)道路

清熱解毒藥主要包括夏桑菊和王老吉涼茶。夏桑菊由于市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率水平較低。公司未來(lái)將發(fā)展重點(diǎn)放在王老吉涼茶上?！?strong>王老吉”是一個(gè)具有170 余年歷史、蜚聲海內(nèi)外的著名品牌，去年香港同興藥業(yè)公司通過(guò)注資入股王老吉藥業(yè)。香港同興藥業(yè)在中藥海外銷(xiāo)售方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，并且在香港和東南亞地區(qū)擁有龐大的中藥銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，雙方合作，將使王老吉加速其全國(guó)性擴(kuò)張，并且可以延伸至海外市場(chǎng)。由于王老吉涼茶具有藥準(zhǔn)字及食健字雙重身份，今年公司將重新整合資源，在戰(zhàn)略上實(shí)行藥品與食品發(fā)展并重，做成大健康產(chǎn)業(yè)概念。公司已與肯德基合作，借助肯德基德品牌和網(wǎng)點(diǎn)資源來(lái)拓展市場(chǎng)，將其作為時(shí)尚飲料向全國(guó)乃至全球滲透。目前國(guó)內(nèi)功能飲料市場(chǎng)非常大，估計(jì)50 億元左右，未來(lái)公司有志于將王老吉涼茶打造成中國(guó)草本第一品牌。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品未來(lái)兩年保持100％的增長(zhǎng)。

止咳化痰藥：銷(xiāo)售回升明顯

潘高壽藥業(yè)生產(chǎn)的蛇膽川貝枇杷膏、蜜煉川貝枇杷膏、治咳川貝枇杷膏等止咳化痰藥，由于療效好加之獨(dú)家生產(chǎn)，一直保持10％以上的穩(wěn)步增長(zhǎng)。04年該系列產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度下降，主要由于該產(chǎn)品作為治療SARS的輔助用藥，03年銷(xiāo)售勢(shì)頭較好，一些經(jīng)銷(xiāo)商乘機(jī)囤積了大量藥品，而SARS 又從此絕跡，因此，公司將精力主要用于消化積壓在渠道中的產(chǎn)品，造成04 年

銷(xiāo)售明顯下滑。經(jīng)過(guò)調(diào)整，今年一季度該產(chǎn)品銷(xiāo)售勢(shì)頭良好，毛利率也明顯提升。治咳川貝枇杷膏、蛇膽川貝枇杷膏、蜜煉川貝枇杷膏、蛇膽川貝液分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1900 萬(wàn)元、2600 萬(wàn)元、1300 萬(wàn)元、1400 萬(wàn)元，全年有望實(shí)現(xiàn)20％的增長(zhǎng)。

醫(yī)藥商業(yè)05年有望扭虧

公司的醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣州市為依托，擁有輻射全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，每年基本保持與行業(yè)同步的增速。受藥品招標(biāo)及降價(jià)影響，毛利率穩(wěn)中略降，成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。

受藥品降價(jià)、抗生素限售政策及平價(jià)藥房等因素的影響，公司零售連鎖業(yè)04年出現(xiàn)了一定的虧損。中藥材下屬的子公司采芝林藥品連鎖店，去年平均每月虧損160萬(wàn)元，公司陸續(xù)關(guān)閉一些門(mén)店，公司提取員工遣散費(fèi)，加上藥材公司計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備，中藥材04年共計(jì)虧損約8000萬(wàn)元，成為04年公司業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因。從一季度的情況來(lái)看，由于關(guān)閉了一些虧損門(mén)店，加上成本控制及采取其它有力措施，目前零售連鎖已由去年每月虧損160萬(wàn)元，減至目前每月虧損20萬(wàn)元，今年中期有望達(dá)到盈虧平衡，下半年將實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)全年將扭虧。

突出問(wèn)題：公司整體缺乏有機(jī)整合

廣州藥業(yè)由原廣州市醫(yī)藥公司下屬的多家中藥及商業(yè)企業(yè)捆綁上市，上市后各企業(yè)依然保持獨(dú)立法人地位，自主經(jīng)營(yíng)，從原料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、廣告策劃到營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，各子公司均自成體系。上市公司對(duì)下屬企業(yè)的實(shí)際控制力度較弱，之間關(guān)系僅停留在財(cái)務(wù)監(jiān)督、對(duì)外聯(lián)絡(luò)上，并不插手子公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)，上市公司更多的是做為融資平臺(tái)而存在。

由于公司整體缺乏有機(jī)整合，因此，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本居高不下，嚴(yán)重削弱了公司的盈利能力。

公司的醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模與同仁堂相似，而以醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)為主的公司醫(yī)藥商業(yè)部分，營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用遠(yuǎn)低于制造業(yè)，因此，兩者具有一定的可比性。公司近四年的平均營(yíng)業(yè)費(fèi)用比同仁堂高出29％，平均管理費(fèi)用比同仁堂高出130％，平均三項(xiàng)費(fèi)用之和比同仁堂高出74％，實(shí)際稅率平均為38.7％，遠(yuǎn)高于同仁堂8.5％的稅率水平。今年前三季度，廣藥的實(shí)際稅率更是達(dá)到創(chuàng)記錄的60％，放眼滬深兩市也絕對(duì)屬于最高之一。

財(cái)務(wù)狀況健康，經(jīng)營(yíng)效率高

由于公司內(nèi)部各子公司間缺乏統(tǒng)一調(diào)度，導(dǎo)致償債能力偏低，經(jīng)整合后有望改善；應(yīng)收帳款、存貨等指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均水平，顯示較高的經(jīng)營(yíng)效率；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率偏低，與盈利能力較低的醫(yī)藥商業(yè)占公司主業(yè)較大比例有關(guān)；除03年受SARS影響，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)異常外，其他年份與每股收益基本匹配，顯示業(yè)績(jī)較扎實(shí)?？傮w看，公司的財(cái)務(wù)狀況較健康。

投資評(píng)級(jí)：“審慎推薦”

作為品牌中藥企業(yè)，目前滬深兩市與公司具有可比性的，包括同仁堂、云南白藥、片仔癀、東阿阿膠等四家企業(yè)。由于品牌中藥企業(yè)具有穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)及良好的發(fā)展前景，市場(chǎng)認(rèn)同度較高，因此，市場(chǎng)給予一定的溢價(jià)，平均動(dòng)態(tài)市盈率在26倍，平均市凈率在4.7倍。未來(lái)幾年公司將保持快速增長(zhǎng)，05年預(yù)計(jì)每股收益在0.23元左右，06年0.3元，目前股價(jià)低估，給予“審慎推薦”評(píng)級(jí)。